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请学习忠言“优先股究竟利好在哪里?”一文

2021年11月14日 10:05:4034百度已收录

  今天,有幸拜读忠言老师“优先股究竟利好在哪里?”一文,很受教益,从中真正了解了优先股的实质。明白了中国股市的真正症结。希望管理层能够采纳其建议,实现对中国特色股市的真正改革。

  优先股究竟利好在哪里?(2013-11-01 18:00:29)

  标签:优先股 创业板 红利 利好 分红 新股 流通股

  分类:股票

  今年来,我不断呼吁,只要实施优先股制度,新股向二级市场配售,大小非、大小限减持不得低于发行价,用集体诉讼制度罚得造假公司和中介机构倾家荡产等举措,就可终结六年熊市,扭转股市危机,使中国股市走上长期慢牛的轨道。其中,全面推行优先股制度最为关键。

  五月中旬,肖刚 首次表态“要积极研究和推行优先股制度”。但媒体的许多宣传却走样为,优先股主要用于银行股等大盘股的再融资的方便工具,遂使市场对优先股的利好大打折扣,甚至理解为是利空。

  优先股制度的利好究竟在哪里?需要从优先股的三种方式谈起:

  1.第一种方式:从新股发行起搞优先股,这是股市最大的利好。

  05——07年股改后,中国股市为何熊冠全球6年?为什么经济金融甚差的美、欧、日股市都一再创出08年金融危机前的新高,甚至历史新高,而在全球经济一枝独秀的中国股市,却至今12年涨幅为负?除了扩容大跃进导致供严重大于求以外,最主要的症结就在于:新的成本极低的大小非和大小限源源不断地产生,并不断地在二级市场高价减持。根子就在于股权制度极不合理,一股独大,大小非成为一座座悬在广大投资者头上的“堰塞湖”,严重违背了现代企业制度的股权结构防垄断、分散化的要求。

  因而,大量的社会资金、机构资金、投资者资金和养老基金等,不愿意进股市参加这种成本极不对等的博弈,股市资金越抽越少。哪怕是新股已停发了一年,也激不起人们投资股市的兴趣。

  如果今后新股发行改革后搞优先股,比如规定:控股股东的股权不得超过30%(这完全符合当今成熟股市惯例,如比尔盖茨只控股微软15%,乔布斯只控股“苹果”8%,李彦宏只控股百度13%等),优先股不得低于25%(只分股息,不计股权,不得在二级市场抛售)。这样,大股东只能通过兢兢业业地搞好公司经营,提升业绩,来获取回报,“大非”30%的股权不敢减持,否则就会被人夺去控股权。

  这是比05年的10送3的“股改”更本质的“二次股改”,向国企和民企的垄断利益集团开刀,是对不合理的中国股权制度的重大改革创新,完全符合十八届三中全会全面深化改革的要求。这就一劳永逸地消除投资者对新的大小非没完没了减持的恐惧,使场内外投资者不再害怕有节奏的新股扩容,增强了投资股市的积极性,有望从根本上扭转中国股市的危机。

  2. 第二种方式:回购流通股,增发优先股,可将股市缩容。

  推行优先股制度后,当市道低迷,股价跌到净资产附近,甚至跌破净资产,或者股价估值过低时,上市公司可利用自有资金、短期融资,以及向银行贷款,以很低的价格回购普通股(即流通股),然后予以注销,使公司流通股和总股本缩小,相应地提升了每股净资产和业绩,促使股价上升。

  当市道回暖、股价上涨后,上市公司再以略高的价格增发优先股。不仅可以还掉融资或贷款,而且可将获得的差价用来增厚上市公司利润。

  此举,将会消灭或者大幅度地减少市场上的“破净公司”,使低价股的股价不同程度地抬高,并通过比价效应,提升整个股市的价值中枢。

  如果,较大数量的上市公司都采用这种回购注销股份的方法就会使整个市场进行自我缩容,提升上市公司的整体业绩。这就比原来的大股东回购增持股份要好得多。如,汇金公司不断增持四大银行股份,使大股东的股权越来越庞大。如果回购后是改为优先股,那么,不仅可使上市公司缩小流通股,而且汇金公司还可获取比红利更多的股息,各方都得利。

  3.第三种方式:增发采用优先股,可杜绝绩差公司恶性圈钱。

  中国股市的危机的另一个“杀手”是高价大比例增发,市场形容为“增发猛于虎”。银行股虽然业绩不错,分红还可以,却是以年复一年的大比例增发作为前提的;不少几千万流通盘的小盘股,经常狮子大开口似的一次增发1——2亿股,使业绩稀释,股价下行,投资者失去了分享上市公司逐步成长的红利机会;大量的绩差股也竞相搞圈钱比赛,盲目投资,浪费资源,将公司沦为“垃圾”。

  如果今后用优先股方式搞再融资,那么,能发得出优先股的公司,其公司及再融资项目一定是有高成长、高回报的,包括养老基金、住房公积金和其它长线投资资金,就乐于认购优先股,从而为股市引进了大量场外资金。

  反之,如果是绩差的、长期不分红的公司,即便想再融资,也很少会有机构和个人愿意认购它们的优先股,就不可能像以往那样的轻易圈到钱。这对减少股市资金的浪费是有利的。因为,对优先股股东的吸引力是公司的良好质地,以及每年有可靠的高于银行利息和红利的股息回报。

  若优先股三种方式全面推行那将是比05年10送3的股改更大的利好,是广大投资者的热切期待,管理层不可不察!

  4.优先股虽然多拿走了股息,却增厚了上市公司的每股业绩。

  许多人振振有词地说:“优先股有什么好?它拿走了比红利更高的固定股息,岂不侵害了普通股东的利益?难道这不是利空吗?”

  我认为,这是只知其一而不知其二。绝大多数投资者可能不知道优先股的一个基本常识:优先股只从上市公司总利润中分得股息,随后,在计算上市公司每股收益时,便不再不计入总股本。也就是说,它不放在分母之中被净收益相除。

  这样,上市公司不仅收获了优先股股东资本投入所产生的效益,而且因为股本缩容,使每股收益又得到了提升,从而对普通股东更有利。因为上市公司每股收益的提高,远超过优先股东所拿走的股息与红利之间的差价。如果普通股东是大比例送股的话,所得的实惠就更多。关于优先股不计入主股本计算每股收益,是国际通行的惯例,相信99%的投资者均不知情,特此一表。

  5.有何理由说今后新股发行也会搞优先股?

  第一,根据证监会的官方表态。在9月30日证监会新闻发布会上,新闻发言人明确表态:“必须对过去IPO办法进行较大改革,最大限度保护投资者,特别是中小投资者的权益。所以,重启IPO必须与体制机制改革相结合。”这里的“较大改革”、“与体制机制改革相结合”,无疑是指重启IPO必然搞优先股。

  第二,根据IPO停止一年仍无启动时间表。在我看来,那是因为,《公司法》和《证券法》都明确规定:“发行新股必须是普通股(除国务院特别规定之外)”。显然,现在IPO迟迟不启动,一个重要原因是在等国务院对优先股的特别规定。

  第三,根据市场的强烈预期。如果优先股制度只包括第二、第三种方式,而排除了第一种方式,那就等于说,重启IPO后新上市公司还是先发25%的一只新股,1——3年后再发75%的另三只新股,新的大小非仍然会没完没了地产生、解禁、减持。那么,投资者较长时期来对优先股的利好期望再次破灭,股市跌跌不休,熊市将万劫不复。管理层休想引进养老基金、住房公积金等长线资金进股市买第二、第三种方式的优先股,优先股就会被市场解读为重大利空,股市必会暴跌至2000点、1800点,甚至更低,IPO重启,即使打开了大门,又不得不再次关闭。从最近的低迷走势中,股市管理层和政府高层应该能清楚地看到这一点。

  有人以国外都是在老的大盘蓝筹股的再融资中搞优先股为由可以避开新股发行中搞优先股。殊不知,那是因为国外成熟股市严格执行现代企业制度,大股东的股权最高在20%——30%之内。中国股市唯有通过新股搞优先股,才能促进现代企业制度的建立。这也可以说是中国特色!为何不能创新?

  第四,根据十八届三中全会全面深化改革的基调。明言:三中全会各项改革的目的是“打破利益集团的利益”、是“涉险滩”、是“啃硬骨头”。俞正声委员长也明确表示:“三中全会改革的范围将空前之广,力度将空前之大。”在此基调下,在新股发行中,在股权结构改革中,设立中国特色的优先股,以打破国企和民企上市公司大股东的垄断利益,与国际股市股权分散原则相一致,也应该是顺理成章的事。

  第五,根据郑新立的“股市飙升”的预言。人们无法想象,作为中共中央智库的负责人作的“三中全会后股市飙升”,“现在有钱赶紧买股票三中全会后肯定赚大钱”的判断,会是信口开河放空炮!更无法想象,除了在新股发行中搞优先股的决策之外,还有什么利好可以让危机重重的股市出现“飙升”?所以我对此信心满满。

  6, 创业板连续砸盘,风险释放近尾声。

  从10月10日起的本轮股市调整,主要是创业板以连续单边下跌方式领头。至今,从1423——1198点,跌了15.82%。作为波段调整的空间够了,最多20%为限。 虽然创业板跌得气势汹汹,但我认为,这种快跌比阴跌好。因为创业板的大跌,主要是前期涨幅巨大的6只领头羊、权重股,即华谊兄弟、中青宝、光线传媒、乐视网、掌趣科技、碧水源的大跳水所致。创业板指数被这6股所绑架。 周五上午创业板砸破1200点,主要靠砸这6股中的4股。从目前情况看,这6股有的已经跌到位,有的还有一些下跌空间,但已是下跌尾声阶段的策略性打压,目的是将获利盘吓出来。在创业板跌破60天线后,下一目标最坏就到半年线1150——1160点,最多还有40——50点下跌空间。并且,即便这6只权重股再跌一段,其它创业板个股未必会跟着杀跌,甚至提前启动。因为,对创业板也同样需要“轻指数,重个股”! 一旦创业板调整到位,那么,经过一段时间的震荡整理后,下一波行情担纲的,仍将是创业板,只不过会在内部转换热点。因为调结构、打造经济升级版和改革,仍将是三中全会后个经济领域,包括股市的主题。何况,创业板指数仅比起板指数1000点高20%,后市的上升空间更大。 主板因银行股、自贸区概念股止跌回升,使上证指数仍站在5天线、60天线和120天线上。上证指数的率先企稳走强,也会抑制创业板的杀跌气氛和下跌空间。 若着眼于三中全会的全面改革,着眼于明春的年报高成长、高送转行情,着眼于明年股市以优先股为标志的新一轮大改革引发的大行情,那么,指数越往下走,就越是逐步建仓的良机。砸盘越凶,越急,就表明行情越临近,今后的行情越大。11.1这个日子,很可能就是一个转折点。现在人们最需要的是良好的大局观!