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救市!把“大非”转为“优先股”(转载)

2021年11月14日 10:09:2834百度已收录

在“股价分置”的改革的后期,引进“优先股”解决“大非”问题,对于超级大盘股,可以划出一定比例的优先股,交给保基金,这样既有利于做实保基金,也可以避免直接冲击二级市场。

  也可采取对应比例的方法,根据已经在市场上流通的比例,从非流通股中划出相应的比例参与二级市场,例如某公司原来30%流通,就再划出30%参与流通,其余的转为优先股,享受优先股待遇。

  因为A股市场的问题是长期积累的,情况特殊,所以应该用特殊的方法解决历史问题。也就是说,把国际上优先股与普通股的概念引入A股市场,解决历史问题。  

  这是指2005年以前发行的股票,也可以叫老股老办法,新股新办法是什么呢?在新公司发行股票时用A+H方式同时发行才能解决,至于二级市场的价格那是另一回事,也就是我们必须解决起点的公平。所以今后发行股票时,要注意起点的公平。也就是去掉同一公司A股高价发行,H股低价发行的矛盾,使A股和H股站在同一起点上。  

  然而,事情并没有完,周末《证券市场周刊》红周刊的一篇文章,不仅证明了我的观点正确,而且在2005年新发行的股票中,仍然存在着问题:  

  2005年。中工国际发行前的总股本为13000万股,发行了6000万股,发起人股东均承诺,自股票上市之日起36个月内,不转让 或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份,也不由发行人收购该部分股份。这就是A股市场的所谓“全流通”,大股东不但高价圈了钱,而且还要继续当三年“暂不流通”的股东,在这三年中,就有可能搞增发。

  不过三年之后,19000万股票“全流通”,就不会有什么“对价 ”“补偿”了。  

  大家看一看,这个过程和股改之前没有任何区别,25.32%的新增流通股要为发起人股净资产值做出巨大的贡献:发行前每股净资产  3.01 元(按2005年12月31日经审计的净资产计算)发行市盈率为24.32倍,发行后每股净资产为6.08元。一个做电视机机顶盒的企业通过新股发行,净产值可以翻倍。这难道不是高价圈钱,又是什么?而抬轿的正是所谓机构投资者,如果在香港国际市场,会有机构这样抬轿吗? 

  其实,这种换汤不换药的发行,仍然是沿袭了“股改”之前的模式,仍然存在着三年之后“全流通”的问题。所以《证券市场周刊》红周刊的一篇文章说:  目前活跃于市场的解禁股主要产生于三种情况,股改、新股发行、增发。  

  从长期角度来看,在绝大多数公司都已经完成了股改之后,新上市的公司却仍在执行股权分置,新上市的股票仍然按照股权分置的情况来定价,并未按照全流通的方式定价,这一方面造成了新股发行价格的虚高,减持意愿强烈。另一方面新的限售股又在源源不断的产生。未来解禁股的增加仍在继续,新老划断之后,新上市的大股东们将掌控A股的“制空权”。  

  Wind数据显示,2008年9月到2010年12月,首发限售股的解禁规模达到5.41万亿股。而股改限售股解禁总量为2.29万亿股,不足首发限售股的半成。而且2010年之后股改限售股解禁基本结束,全年的解禁总市值仅为0.40万亿股,但首发限售股的解禁规模却高达3.3万亿股,相当于2010年股改限售股解禁量的近10倍。

  另外,由于首发原股东限售股主要以机构和中小股东为主,一旦存在套利机会,减持冲动更加强烈,具有较强的抛售压力。(《大小非真正的压力还未来临》《证券市场周刊》2008年9月13日)  

  由此可见,无论是从当前还是从未来几年,解决A股市场的问题的唯一办法,就是“大非”转“优先”股。如果仍然抱着所谓“全流通”的概念不放,那么A股市场将受到深重的压力。更何况世界上根本就没有“全流通”的股票,一般配股票都分为可流通的“普通股”和不可流通的 “优先股”。