Skip to main content

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了

2022年05月15日 22:17:4648百度已收录

年初以来,中证1000已取得19.11%的正收益,领跑宽基指数。以中证500、中证1000指数为代表的中小盘业绩表现明显跑赢大盘以及创业板,此前依靠持有龙头个股“躺赢”的策略在今年似乎开始失效。“共同富裕”“专精特新”政策出台、北交所新三板深化改革,继续强化着中小盘成长主线。

表:指数历年年度回报(%)

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第1张

数据来源:Wind,诺亚研究; 数据截至:2021.9.15

另一方面,以中证1000指数为基准的“中庚小盘价值”基金今年取得74.97%的绝对回报,风头盖过创业板扛把子新能源主题基金(以“农银汇理新能源”为例,年初至今57.32%)。业绩好自然备受追捧,单二季度“中庚小盘价值”规模就增长了45%,本月初已暂停申购。

为什么今年中小盘能够一改往年颓势?中证1000指数与中证500相比差异在哪?中庚限购/封盘后,还有哪些小盘基金值得投资呢?

业绩爆发的主因:盈利改善&估值优势

18年之后,市场进入三年结构性牛市,创业板公司利润显著增长带动成长风格业绩突飞猛进。今年,国内疫情影响逐渐消退,流动性维持充裕,在此基础上中小企业盈利修复迅速,中证500和中证1000的归母净利润增速远超沪深300和创业板。企业盈利改善是价格走高的核心逻辑。

图:指数历年归母净利润增速

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第2张

数据来源:Wind,诺亚研究; 数据截至:2021.9.15

中小盘业绩保持高增速的情况下,估值目前并未出现大幅拉升。截至9月15日,中证1000指数市盈率38.42%,近5年历史分位点38.42%,而中证500指数估值在今年持续下降,近5年分位16.86%,小盘和中盘指数估值均低于历史中位数。相比之下,沪深300和创业板市盈率分位点分别为51.37%和70.20%。估值相对较低使得中小盘具备更高的安全边际和更大上行空间。

图:中证1000 (000852.SH) – 近5年历史PE

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第3张

数据来源:Wind,诺亚研究; 数据截至:2021.9.15

中证1000关键词:中小企业&创新

大盘和中小盘在今年的业绩分化诠释了“好公司不一定是好投资”,反而一些名不见经传的中小公司在经济、政策利好的环境下凭借高弹性实现爆发。那么,业绩表现不相上下、估值同样处于较低水平,中证1000指数与中证500相比有什么差异呢?

对比几大宽基指数的行业分布,沪深300中银行、食品饮料和非银金融三个行业占比超过1/3,偏向传统行业,创业板则是高成长的代表。中证1000和中证500在行业分布上具备一定的一致性,二者相比,中证500的周期性稍强,中证1000则更加偏成长。加之中证1000持仓更为小票,这使得指数具备更高的弹性,其前十大持仓股中有4只近三个月实现业绩翻倍,中证500只有1只,而这种情况在沪深300和创业板的白马股中是很难出现的。

表:指数行业分布(%)

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第4张

数据来源:Wind,诺亚研究;数据截至:2021.9.15

高成长也带来很大的不确定性,尤其在公司规模较小的发展初期,这类公司往往给大公司提供配套服务,虽然有些已经成为细分行业的龙头,但仍然存在较大不确定性,较高的分散可以有效控制单一股票的风险。中证1000前10大重仓股的占比仅为5.88%,而中证500、沪深300和创业板分别为9%、21.85%和49.54%。

表:指数前十大重仓股

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第5张

数据来源:Wind,诺亚研究; 数据截至:2021.9.15

总的来说,中证1000相比中证500更加小票和分散,对创新性成长行业的配比更高,更代表新经济,而中证500估值优势更加突出,流动性更好。对基金经理来说,投资小票对于投研和尽调的要求很高,需要在更大的范围内捕捉机会。“中庚小盘价值”借助今年中小盘风格强势成功挖掘到高潜力低估值的公司实现业绩爆发,那么中庚限购之后,还有哪些小盘基金值得投资呢?

小盘基金怎么投?

01 被动指数型和指数增强型基金

跟踪中证1000的基金规模上要比中证500小很多,目前成立时间2年以上在存续中的被动指数型和指数增强型基金共8只,整体上指数增强型的表现要优于被动指数型。具体来看, “富国中证1000指数增强”无论从回报还是回撤水平上都非常优异,“万家中证1000指数增强A”最近1年的表现最为亮眼。

表:被动指数型和指数增强型基金

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第6张

数据来源:Wind,诺亚研究; 数据截至:2021.9.15

富国中证1000指数增强:基金回报和回撤表现可谓中证1000指增基金中的TOP1,也是8只基金中唯二规模破亿的基金(4.52亿),其中今年二季度规模近乎翻倍。基金自从成立以来便是徐幼华和方旻两位基金经理共同管理,采取量化策略进行投资和风控。

万家中证1000指数增强A:基金业绩和富国相比可谓不相上下,万家在行业和配置相对于中证1000较为均衡,没有重仓行业或具体风格,在量化选股方面精选行业内质优个股组合,持股较为分散。

南方中证1000ETF:南方是第一只跟踪中证1000指数的场内产品,也是被动和半主动管理型基金中规模最大的一只,有超过一半的持有人为机构投资人。管理透明和低成本是被动管理基金的优势。

02 主动管理型基金

主动管理基金中,“中庚小盘价值”今年取得74.97%的绝对收益,在同类基金中排名第2,可谓相当优秀,前5大持仓行业化工、电子、机械设备、医药生物和采掘贡献了非常大的收益来源,是典型的中小盘成长风格。中庚之外,我们还选出了其他5只挖掘中小票的基金,业绩表现同样不俗且各具特色。

表:主动管理型基金

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第7张

数据来源:Wind,诺亚研究; 数据截至:2021.9.22

华安动态灵活配置:非常擅长中小票的基金,成立时间超过10年,其近半年、一年和两年的业绩均超过“中庚小盘价值”。基金前5大行业分布为机械设备、电子、有色金属、电气设备和国防军工,成长风格明显,与中庚相比又覆盖了周期行业。3亿多的规模对于投资中小盘的基金来说处于相对舒适的区间。

海富通改革驱动:基金前3大持仓行业与“中庚小盘价值”一致,然而行业分布上更加分散且风格更加均衡,有一部分价值的配置,因此今年成长行情下的业绩较中庚稍弱,拉长时间维度表现却更为优秀。值得一提的是,基金95%持有人为机构投资人,因此更加追求稳健的长期业绩表现。

博时厚泽回报:基金经理周心鹏也是一位具有超过10年投资经验的老将,虽然业绩不及其他几只基金亮眼,但波动较低,风格较为均衡。行业重点分布在计算机、电子和化工,且前三大行业占比超过70%,行业布局上较为集中。

前海开源沪港深核心资源:基金近年一直重仓有色金属行业,配置比例高达84%,另外还有一些占比较小的成长行业和港股的配置,总体基金目前偏小盘价值风格。下半年基金主要配置的黄金将以震荡为主,稀土板块将更可能受益于新能源的拉动。

财通智慧成长:基金成立虽然不到2年,但业绩表现已经非常亮眼,近3个月业绩甚至跑赢“中庚小盘价值”。重仓化工行业,另外还有钢铁、有色和采掘行业的配置,成长和周期风格。

从5只基金近1年的风险收益来看,“海富通改革驱动”和“博时厚泽回报”(黄圈)较“中庚小盘价值”风险较低,主要因为增加了部分价值股的配置,风格较为均衡,适合追求稳健回报的长期投资人;“前海开源沪港深核心资源”和“财通智慧成长”(蓝圈)由于行业配置较为集中,因此风险水平高于中庚,适合对周期行业有一定偏好的投资人;“华安动态灵活配置”(红圈)与中庚的行业配置最为相似,同样都是小盘成长风格,适合能够承受一定风险又追求爆发性收益的投资人。

图:基金最近1年风险收益

“龙头策略”或已失效 你需要的小盘宝藏基金清单来了  什么是小盘股 第8张

数据来源:Wind,诺亚研究; 数据截至:2021.9.22

总的来说,今年政策和金融资源逐渐向小盘股倾斜,优质的中小盘引领市场的收益,景气度处于上行空间,但同时也存在比龙头白马更大的不确定性。基金配置上,被动管理或指数增强型基金更适合风险偏好较低的投资人,而积极型或在单一行业有特别偏好的投资人可以更多地参与主动管理型基金,选择与自己的目标回报和投资偏好相符合的基金经理。

温馨提醒:本文所有内容(包括但不限于观点、结论、建议等)仅供参考,不代表任何确定性的判断,不构成任何投资建议。